Produits dérivés / Derivatives

Un produit dérivé (Derivative ou derivative product en anglais) est un type de contrat financier dont la valeur dépend d'un actif sous-jacent, d'un groupe d'actifs ou d'un indice de référence. Les actifs sous-jacents les plus courants sont les actions et les indices d’actions, les obligations, les matières premières, les devises et les taux d'intérêt.

Les valeurs des produits dérivés dépendent des variations des prix de l'actif sous-jacent, souvent avec un effet de levier sur ces sous-jacents. Le contrat est ainsi défini entre deux parties qui peuvent négocier soit de façon unilatérale de gré à gré (on dira en anglais "OTC" pour Over The Counter), soit sur une plateforme électronique (on parlera de produit listé). Le Chicago Mercantile Exchange (CME) où l’on traite les contrats dérivés sur le pétrole est ainsi l'une des plus grandes bourses de produits dérivés au monde.

Il est naturel d’opposer les produits dérivés aux produits au comptant. En effet, les produits au comptant sont des produits où le sous-jacent est délivré en date de la valeur du jour, tandis que les produits dérivés fixent les conditions d’opérations qui se déroulent dans le futur.

On divise les produits dérivés en deux grandes familles : les produits fermes (forwards ou futures) et les produits conditionnels (les options).

• Les produits fermes sont des contacts qui fixent les conditions d’une opération dans le futur, opération qui se déroulera quoi qu’il arrive sans possibilité de renoncer à l’opération, même si les conditions de marchés sont impropices.
• Au contraire, les options donnent à leurs acheteurs un droit et non une obligation à la maturité du contrat. Si l’acheteur de l’option le désire, il exercera son option et dans le cas contraire, il a le droit de renoncer à son contrat. En échange de ce droit, il devra en revanche s’acquitter du paiement d’une prime au début de ce contrat. 

Les clients des banques utilisent les produits dérivés pour couvrir leurs expositions aux variations de marchés en accédant ainsi à des marchés spécifiques et négocier différents actifs. Ainsi un exportateur européen en dollars aura un risque de change sur les dollars qu’il recevra au moment du règlement de sa commande. En utilisant les produits dérivés, il pourra couvrir ce risque en négociant un contrat qui lui permet de fixer aujourd’hui la vente de ses dollars dans le futur à un prix préfixé. Mais ces produits peuvent également être utilisés par des investisseurs institutionnels pour prendre des positions spéculatives en utilisant l’effet de levier permis par ces contrats pour parier sur l’évolution des marchés.

A derivative contract is an agreement between two parties who can either trade unilaterally over the counter (OTC) or through an electronic platform (in the case of a listed product). The Chicago Mercantile Exchange (CME), where oil derivatives contracts are traded, is one of the largest derivatives exchanges in the world. 

It is natural to contrast derivatives with cash (or spot) products. Cash products are products where the underlying asset is delivered on the current value date, while derivatives set the terms of transactions that take place in the future. 

Derivatives are divided into two main groups: “firm” products (forwards and futures) and conditional products (options). 

• Firm products are contracts that fix the conditions of a transaction in the future, a transaction that will take place no matter what happens, without the possibility of abandoning the transaction, even if market conditions are unfavourable.
• In contrast, options confer a right – but not an obligation – to the buyer to buy or sell at the contract’s maturity date. If the option buyer so desires, she or he will exercise the option and if not, they may simply let the option expire. In exchange for this flexibility, they buyer pays a premium at the beginning of the contract. 

Banks’ clients use derivatives to hedge their exposure to market variations by accessing specific markets and trading different assets. For example, a European exporter of goods to the United States will incur a foreign exchange risk on the dollars received at the time of settlement of the order. By using derivatives, the exporter can hedge this risk today by negotiating a contract that fixes the price of those future dollars at a pre-determined rate. 

Derivatives are not used for hedging only, however. Traders also use them to take speculative positions, since the leverage provided by these contracts enables them to bet on the evolution of the markets.