Introduction en bourse

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Définition

Une introduction en bourse (en anglais Initial Public Offering ou IPO) consiste en la première cotation sur un marché boursier des actions d’une entreprise. La réalisation de ce type d’opération répond généralement à plusieurs objectifs : 
●    financer l’entreprise en capital ;
●    permettre à l’entreprise de disposer d’une monnaie d’échange valorisée par le marché dans le cadre de futures opérations de croissance externe ;
●    offrir une liquidité aux actionnaires de l’entreprise ;
●    accroître la notoriété de l’entreprise vis-à-vis de ses parties prenantes (clients, fournisseurs, partenaires, banques, collaborateurs, etc.).

Caractéristiques d’une opération d’introduction en bourse

Les actions offertes aux investisseurs dans le cadre d’une introduction en bourse sont soit des actions nouvelles (augmentation de capital) soit des actions existantes (cession par les actionnaires). Les opérations sont généralement structurées avec une part majoritaire d’actions nouvelles, les investisseurs préférant parier sur des entreprises avec un profil de croissance nécessitant la mise en place d’un financement en capital. La part du capital offerte ne doit pas, sauf exception liée à la taille de l’opération, être inférieure à 25 %, ceci afin de permettre une liquidité suffisante des actions sur le marché. 

Les actions sont offertes au marché sur la base d’une fourchette de prix. Celle-ci est déterminée sur la base (i) des évaluations produites par la(les) banque(s) introductrice(s) (équipe(s) conseillant l’opération) et par les analystes financiers amenés à suivre la valeur tout au long de sa vie boursière et (ii) des premiers retours des investisseurs sur la valorisation suite à la phase d’échanges entre les analystes financiers et eux, en amont du placement des actions lui-même.

La période de placement des actions (10 à 15 jours ouvrés) s’accompagne d’un roadshow, série de rencontres collectives ou individuelles entre le management de l’entreprise et les investisseurs. Ce roadshow a pour objectif de convaincre les investisseurs d’acquérir des actions dans le cadre de l’introduction en bourse.

Les investisseurs placent leurs ordres d’achat auprès de la (des) banque(s) introductrice(s) pendant ou à la fin du placement en indiquant une quantité et un prix (généralement situé au sein de la fourchette de prix indicative). À l’issue du placement, le prix final des actions est fixé en fonction de la composition du livre d’ordres et les actions offertes sont allouées aux investisseurs en fonction des quantités demandées et du prix offert (un ordre passé à un prix inférieur au prix final ne sera pas servi).

Rôle de la banque

La banque introductrice joue un rôle de conseil et de commercialisation des actions offertes :
●    en tant que conseil, elle aide la société à structurer et calibrer son opération (part des actions nouvelles / existantes, part du capital mis sur le marché, etc.), à rédiger la documentation réglementaire présentant l’entreprise et l’opération et validée par l’autorité de marché, à préparer sa communication envers la presse, les analystes financiers et les investisseurs et à valoriser les actions offertes ;
●    en tant que commercialisatrice des actions offertes, elle organise les rencontres entre le management et les investisseurs (roadshow), sollicite et collecte les ordres des investisseurs et prépare les allocations des actions aux investisseurs.

En fonction de la taille de l’opération, plusieurs banques peuvent intervenir dans le cadre d’une introduction en bourse, certaines ne jouant qu’un rôle de placeur des actions offertes auprès des investisseurs.