Quand la trésorerie rencontre les actifs numériques : le nouveau tournant de la liquidité

L’émission par SG-FORGE des premiers stablecoins¹ réglementés en euros et en dollars américains en Europe marque une étape importante pour la trésorerie d’entreprise. Alors que les actifs numériques dépassent le stade de l’expérimentation, les trésoriers se posent désormais une question fondamentale : les actifs numériques répondent-ils à des problématiques concrètes de trésorerie ou ajoutent-ils de la complexité sans résoudre les enjeux structurels ?  Point de vue d'experts sur les enjeux de la monnaie numérique en matière de gestion de trésorerie, par Stéphanie Cabossioras (Chief Strategy & Global Policy Officer, SG-FORGE), Geneviève Douhet (Directrice de programmes Digital Assets, Global Transaction Banking, Société Générale) et Floor Meeuwis (Directeur Liquidity and Virtual Account Management Advisory, Global Transaction Banking, Société Générale).

L’expansion du marché de la monnaie numérique

Les actifs numériques ont atteint une ampleur que les trésoriers ne peuvent plus ignorer. Les marchés mondiaux des actifs numériques dépassent désormais 2 500 milliards de dollars, les stablecoins représentant à eux seuls plus de 300 milliards de dollars, historiquement portés par les activités de trading, mais de plus en plus utilisés pour les paiements et le règlement. Cette accélération n’est pas le fruit du hasard. La clarté réglementaire, notamment avec MiCA² en Europe et l’évolution de cadres tels que le GENIUS Act aux États-Unis, permet une adoption à l’échelle institutionnelle. Dans le même temps, les attentes en matière de paiement évoluent : des transferts de valeur globaux, instantanés et disponibles en continu deviennent la nouvelle norme.

Ce que permet la monnaie numérique
La monnaie numérique offre des capacités que les infrastructures traditionnelles peinent à fournir nativement :

• Transfert de valeur en temps réel 24/7, au delà des horaires de « cut-off » bancaire ;

• Règlement plus rapide et moins coûteux, avec moins d’intermédiaires ;

• Programmabilité, permettant des paiements automatisés et conditionnels ;

• Portée mondiale, soutenant des modèles économiques transfrontaliers et fondés sur des écosystèmes.

Un changement structurel est en cours. Les actifs numériques tels que les stablecoins, longtemps utilisés principalement comme couches de règlement invisibles entre deux devises fiduciaires, le fameux « stablecoin sandwich », évoluent désormais vers de véritables instruments de trésorerie à part entière.

La trésorerie en temps réel : une exigence croissante pour les entreprises

De nombreuses entreprises opèrent encore dans des environnements fondés sur des traitements par lots, gérant leurs positions de liquidité en fin de journée. Le concept de « trésorerie en temps réel » peut donc sembler prématuré. Pourtant, les attentes évoluent. 

La trésorerie en temps réel ne signifie pas renoncer au contrôle. Elle implique un passage d’une gestion de la liquidité fondée sur des prévisions à une optimisation fondée sur les flux, caractérisée par :
•    Une visibilité continue de la trésorerie, on-chain et off-chain ;
•    Un financement et un règlement immédiats, avec une optimisation intrajournalière ;
•    Une réduction des coussins de liquidité et des encaissements immobilisés.
À mesure que les écosystèmes de paiement deviennent plus globaux et plus numériques, les trésoriers ont besoin de liquidités au bon moment, au bon endroit instantanément.

Panorama des actifs numériques dans l’univers de la trésorerie

Les trésoriers font aujourd’hui face à une gamme croissante d’options de monnaie numérique, augmentant à la fois le choix et la complexité : 

Monnaie numérique privée
•    Cryptomonnaies volatiles (BTC³, ETH⁴) : généralement inadaptées à la gestion de la liquidité de trésorerie, mais pertinentes pour certains cas d’usage spécifiques de l’économie numérique ;
•    Stablecoins, adossés à des monnaies fiduciaires ou à des actifs de haute qualité, émis par des banques ou des acteurs non bancaires, réglementés ou non ;
•    Dépôts tokenisés, émis sur la base de passifs bancaires, évoluant de modèles fermés vers des instruments multi banques ;
•    Fonds monétaires tokenisés, permettant une génération de rendement réglementée on-chain.

Monnaie numérique publique
•    Monnaies numériques de banque centrale (MNBC / CBDC), de détail ou wholesale, encore émergentes mais stratégiquement importantes. 
Toutefois, l’intégration des actifs numériques dans les opérations de trésorerie pose plusieurs défis.

De la promesse à l’exécution : les défis à relever

Une transformation opérationnelle induite par le temps réel
Si les actifs numériques permettent une liquidité quasi en temps réel, ils transforment également les modèles opérationnels de trésorerie. Historiquement organisés autour de processus par lots et d’horaires de clôture quotidiens, les trésoriers sont désormais confrontés à des mouvements de liquidité quasi continus, nécessitant de nouveaux outils de suivi, des flux de travail repensés et une couverture opérationnelle étendue.

Au delà de la relation entre la trésorerie et les banques, cette transformation affecte aussi l’organisation interne, les systèmes ERP ainsi que les processus comptes clients / fournisseurs (AP/AR) devant évoluer vers le temps réel.

Un décalage entre la rapidité financière et les cycles physiques de l’activité
La trésorerie en temps réel ne se traduit pas automatiquement par des opérations commerciales en temps réel. De nombreux secteurs restent ancrés dans des cycles logistiques physiques : production, transport et livraison prennent du temps, limitant la monétisation immédiate de la liquidité en temps réel.

Des exigences accrues en matière de contrôle, de risque et de conformité
Le règlement quasi instantané renforce la nécessité de contrôles robustes. À l’instar des infrastructures de paiement instantané, les actifs numériques requièrent des mécanismes renforcés de prévention de la fraude, ainsi qu’une gestion rigoureuse du risque de change, du risque de contrepartie et de la conformité transfrontalière, soulignant l’importance de la conservation réglementée et de solutions d’entrées/sorties (on-ramps / off-ramps) conformes.

Contraintes comptables, de reporting et d’intégration
Les actifs numériques ne créent de valeur que s’ils sont pleinement intégrés dans l’écosystème de trésorerie existant. Le traitement comptable doit être clairement défini, tandis que la maturité des ERP et des TMS reste hétérogène. Sans intégration fluide, les trésoriers manquent de visibilité de bout en bout entre les environnements on chain et off chain.

En résumé, l’adoption par les entreprises est façonnée par trois défis majeurs :
•    La fragmentation des blockchains, nécessitant une interopérabilité avec les systèmes existants ;
•    Des capacités fiables d’on-ramp et off-ramp pour garantir la liquidité du « dernier kilomètre » ;
•    La réapparition de frictions lors du retour en monnaie fiduciaire, notamment fiscales, comptables et réglementaires.

Les spécificités des premiers stablecoins bancaires réglementés en Europe

Les stablecoins réglementés émis par des banques, comme ceux de SG-FORGE, s’imposent alors comme un levier clé. Avec EUR CoinVertible et USD CoinVertible, SG-FORGE offre aux entreprises des stablecoins pleinement intégrés à l’écosystème bancaire. Ces instruments fonctionnent comme des comptes nostro préfinancés on-chain, offrant :
•    un règlement instantané ;
•    la programmabilité ;
•    une disponibilité 24/7 ;
•    une liquidité en temps réel lorsque nécessaire.

D’un point de vue concurrentiel, les entreprises n'adoptent pas une technologie simplement parce qu'elle est novatrice. Elles l'adoptent lorsqu'elle permet de résoudre des problèmes opérationnels, de libérer des ressources et de réduire les frictions, permettant ainsi aux équipes de se concentrer sur des activités à plus forte valeur ajoutée. C’est précisément là que les stablecoins réglementés apportent une valeur tangible

Cas d’usage concrets pour les entreprises

Les stablecoins se comportent comme du cash on-chain, ouvrant plusieurs cas d’usage pour la trésorerie :

• Paiements transfrontaliers en dehors des horaires bancaires, sur des corridors complexes ;

• Gestion de la liquidité intragroupe, incluant le sweeping en temps réel et le pooling multi devises ;

• Règlement instantané avec des tiers, sous réserve de l’acceptation des contreparties ;

• Génération de rendement, via des fonds monétaires tokenisés ou certains protocoles DeFi sélectionnés.

Du point de vue de la liquidité, les trésoriers anticipent des coussins intrajournaliers plus faibles, une allocation dynamique du cash et une transparence accrue. La trésorerie passe de cycles discrets à une optimisation continue.

Perspectives : quelle suite pour la liquidité numérique ?

Les actifs numériques ne remplaceront probablement pas totalement les rails de paiement traditionnels. Les trésoriers doivent plutôt s’attendre à un modèle hybride, combinant infrastructures traditionnelles et tokenisées. Parmi les évolutions prometteuses :
•  Les paiements programmables et basés sur des agents, automatisant les processus de trésorerie ;
•  L’extension vers le financement du commerce, la gestion du collatéral et la tokenisation d’actifs réels ;
•  Le rôle croissant des grands acteurs du paiement comme passerelles entre les systèmes.

Les responsables de trésorerie doivent commencer à se préparer dès maintenant en mettant à jour leurs politiques, cadres de gouvernance et analyses de risques. La monnaie numérique n’est plus théorique. Elle transforme déjà la gestion de la liquidité, l’efficacité des règlements et la visibilité du cash.

Cette transformation s’accompagne toutefois de défis : fragmentation, diversité réglementaire, évolution opérationnelle et complexité d’intégration. Pour les entreprises, la priorité est claire : s’engager tôt, définir une stratégie et choisir des partenaires réglementés.
La trésorerie doit évoluer au rythme de la technologie.


^{1:coinmarketcap
2:MiCA, Market in Crypto Assets
3:BTC, Bitcoin
4:ETH, the native cryptocurrency of the Ethereum blockchain}