Asset Backed Securities

La titrisation est un mode de financement par cession d’actifs. La société va céder un portefeuille d’actifs (créances commerciales, prêts à la clientèle, etc.) à un véhicule (SPV ou Special Purpose Vehicule) qui va se financer en émettant des titres de dette sur le marché.

Si nous regardons le bilan du SPV, il n’y a que la dette au passif et les actifs rachetés à la société initiale à l’actif. Cela signifie que le remboursement de la dette (des obligations) ne pourra se faire que si les actifs sont remboursés. Les obligations ne portent donc pas un risque sur un émetteur mais sur un portefeuille d’actifs rachetés à une (ou plusieurs) société.

Pour que les émetteurs soient bien conscients qu’ils ont un risque sur un portefeuille d’actif et non sur un émetteur ces titres de dette sont appelés des ABS ou Asset Backed Securities.
Le terme ABS ne fait que décrire le bilan du SPV. A l’actif nous trouvons les « Assets » rachetés à la société et au passif les titres (Securities) de dette. Nous avons bien des titres de dette garanties (backed) par des actifs ou Asset Backed Securities.

Les différents types d’ABS

Le terme ABS est le terme générique. Il peut maintenant varier en fonction du type d’actifs racheté ou en fonction du titre de dette émise.
Par exemple si le véhicule ou SPV achète à des banques des prêts hypothécaire ou Mortgage en anglais l’ABS se transformera en MBS ou Mortgage Backed Securities, que ce soit des prêts résidentiels (Residential Mortgage Backed Securities ou RMBS) ou des prêts pour bail commerciaux (Commercial Mortgage Backed Securities ou CMBS).
Nous avons aussi toute la séries des CDO ou Collateralized Debt Obligation dans laquelle nous trouvons le rachat par le SPV de prêts à la consommation (CLO ou Collateralized Loan Obligation) ou de portefeuilles obligataires (CBO ou Collateralized Bond Obligation) par exemple.