Hedging

La crise de 2008 a entraîné une évolution assez importante de la réglementation bancaire et le Volcker Rule, qui vise à limiter l’investissement spéculatif des banques en est probablement une des nouvelles lois majeures. En effet, une banque ne peut pas garder une position spéculative en trading de compte propre et se doit de couvrir les risques de marché induits par ces positions. C’est ce qu’on appelle le hedging ou la couverture.

Le hedging consiste à détenir des positions de sensibilité opposée avec pour but de compenser les pertes d’une position grâce aux gains d’une autre. C’est donc un outil de risk management utilisé par les investisseurs pour les protéger contre les mouvements de marché défavorables. Les banques utilisent effectuent les opérations de hedging pour limiter leurs pertes qui viendraient par exemple des ordres clients. Ces derniers générant usuellement des transferts de risque de leur position à la position de la banque, une stratégie de hedging permet de minimiser le montant que vous pourriez perdre consécutivement à ces positions. Le hedging est obtenu en ouvrant une position qui compense directement votre position existante, ou en choisissant d’investir sur un actif fortement anti corrélé avec l’actif initial et qui évoluer dans le sens inverse des actifs déjà détenus.

Le delta hedging

Les banques sont usuellement vendeuses d’options sur les marchés avec leurs clients corporate qui viennent acheter des options pour couvrir leurs expositions aux évolutions de marché. En vendant des options, elles absorbent donc le risque du client et sont forcées de couvrir ce risque directionnel. Le delta hedging est une technique utilisée afin de réduire ou de couvrir le risque lié aux variations de prix du marché sous-jacent. Le delta correspond à la sensibilité de l’option aux variations du prix de l’actif sous-jacent. Deux méthodes existent :

• soit utiliser une autre option pour éliminer ce risque. Vendre un put par exemple si la position initiale était la vente d’un call ;
• soit couvrir avec du sous-jacent pour la quantité de delta donnée.

Après couverture du delta par la banque, on dit que la position est delta neutre. Mais cette position n’est pas stable puisque ce delta est dynamique et évoluera avec les mouvements de marché. Ces positions ont donc usuellement besoin de réajustements permanents.