L'Indonésie fait un pas en avant dans la transition énergétique avec l'expansion de son marché du GNL

24/09/2020

Avec le charbon en voie de disparition et le gaz comme combustible de transition vers un bouquet énergétique plus propre et plus durable, les solutions en énergies GNL devraient se multiplier en Asie du Sud Est, notamment en Indonésie.

Par Daniel Mallo, Head of Natural Resources & Infrastructure, Asia Pacific Societe Generale


Le gaz naturel liquéfié (GNL) jouera un rôle de plus en plus important en tant qu'énergie de transition pour réduire la dépendance au charbon et au pétrole dans le bouquet énergétique. Au cours de la prochaine décennie, l'Asie perdra deux tiers de la capacité mondiale de regazéification.

L'Indonésie est la plus grande économie d'Asie du Sud-Est et la 10ème économie mondiale en termes de parité de pouvoir d'achat. En plus d'une économie en pleine croissance, le pays connaît une augmentation de la demande énergétique.  La réduction des coûts et l'abondance de l'offre de GNL contribuent à la croissance du marché de l'électricité par GNL en Asie, en particulier en Indonésie, où la production d'énergie est en train de se réorienter vers une moindre dépendance au charbon et au diesel. Avec des prix relativement bas, le GNL est également très bien protégé contre l'extrême volatilité des prix ; associé à un flux de revenus régulier provenant de contrats d'achat d'électricité à long terme, le marché du GNL devrait connaître une croissance rapide au cours des prochaines années.

Le rôle Société Générale en tant qu'arrangeur principal dans le plus vaste projet d’énergie au GNL de toute l’Asie-Pacifique, Jawa-1 trace le schéma directeur des tendances en matière de GNL dans la région :


Un appétit sain pour le financement de projets GNL


Dans le contexte de croissance rapide des énergies renouvelables, l'appétit institutionnel général pour le financement de projets de conversion du GNL en électricité est sain. Le GNL joue un rôle essentiel dans la transition énergétique en Asie, ce qui place le GNL en position de force du point de vue de la liquidité, dans toutes les catégories d'actifs, depuis les marchés peu liquides du charbon jusqu'à la grande liquidité des banques commerciales, des organisations multilatérales, des agences de crédit à l'exportation, etc. pour les énergies renouvelables.

Nous le constatons clairement en Indonésie - qui en est encore aux premiers stades de l'adoption des énergies renouvelables tout en réduisant sa dépendance à l'égard du charbon -, ses importations de gaz dépassent désormais ses propres exportations de gaz.


La structure de financement de projets GNL diffère des autres actifs


Les projets de conversion de GNL sont différents des projets de financement de projets ordinaires, car il s'agit de deux actifs qui sont étroitement liés : (1) l'unité de regazéification et (2) la centrale électrique au gaz. L'approche simple consisterait à lever un financement unique à cheval sur les deux actifs, mais pour ce faire, il faudrait que les deux actifs soient rarement détenus par le même propriétaire.

L'autre approche consisterait à avoir deux financements distincts, mais pour que les deux transactions soient réussies, il faudrait maintenir un groupe relativement cohérent de promoteurs et de financiers pour les deux actifs afin de garantir un alignement des intérêts sur l'ensemble de la chaîne de valeur. Cela permettra de surmonter les obstacles rencontrés tout au long de la chaîne de valeur. Prenons l'exemple de Jawa-1 : nous avons réussi avec la seconde approche, car la plupart des actionnaires d'un actif sont également actionnaires du second actif, et la majorité des prêteurs sont impliqués dans les deux actifs.


Rôle des acteurs dans un marché en mutation


Marché plus établi : l'Indonésie est un marché plus mature que certains autres marchés régionaux tels que le Bangladesh, le Vietnam, le Myanmar, et est bien placé pour passer à d'autres sources d'énergie. Des sources de liquidités plus larges sont disponibles pour financer des projets de cette nature, sans avoir à s'en remettre principalement à des organisations multilatérales.

Remaniement des acteurs et des actifs : Certaines des grandes compagnies pétrolières et gazières internationales réévaluent leur portefeuille d'activités et sont susceptibles de se retirer de certains marchés en conséquence, se défaisant d'actifs qui ne sont plus considérés comme stratégiques. D'autres acteurs vont alors se mettre en avant et des sociétés de taille moyenne vont reprendre certains de ces actifs (par exemple Medco Energi en Indonésie). On assistera à un remaniement du marché et certains grands acteurs pourraient même investir en aval et dans des projets tels que Jawa-1 pour stimuler davantage la demande de GNL et ouvrir de nouveaux marchés de la demande.


En conclusion, nous nous attendons à une accélération des investissements dans la classe d'actifs GNL/électricité en Indonésie et plus largement en Asie du Sud-Est, sous l'effet d'un changement en cours des politiques énergétiques, d'une compétitivité renouvelée du gaz naturel en tant que combustible et d'un vif intérêt des grandes sociétés pétrolières et gazières et des producteurs d'électricité traditionnels pour investir dans cette classe d'actifs.
 

« We see this demonstrated clearly in Indonesia – still in the early stages of adopting renewables while reducing its reliance on coal, their gas imports now exceed their own gas exports.  »

LNG-to-power project finance structure differs from other assets

LNG-to-power projects are different from regular project finance projects as we are dealing with two assets that are intertwined – (1) the regasification unit and (2) the gas-fired power station. The straightforward approach would be to raise a single financing straddling both assets – but to accomplish this we would require the rare occurrence of the exact same ownership of both assets. 

The other approach would be to have two separate financings, but in order for both transactions to be successful, one would need to maintain a relatively consistent group of sponsors and financiers across both assets to ensure an alignment of interests across the entire value chain. This will help overcome hurdles encountered along any part of the value chain. Take Jawa-1 for instance, we succeeded with the second approach as most shareholders for one asset are also shareholders for the second asset, and the majority of lenders is involved with both assets. 

Role of players in the changing market

More established market: Indonesia is a more mature market than some of the other regional markets such as Bangladesh, Vietnam, Myanmar, and is well-positioned to transition into different sources of energy. Broader sources of liquidity are available to finance projects of this nature, without having to rely predominantly on multilateral organisations. 

Reshuffling of players and assets: Some of the large international oil & gas companies are re-assessing their business portfolios and are likely to exit some markets as a result, shedding assets that are no longer deemed strategic. Other players will then come to the fore with mid-tier companies picking up some of these assets (e.g. Medco Energi in Indonesia). We will see reshuffling in the market and some large players may even invest downstream and in projects such as Jawa-1 to further stimulate LNG demand and open new demand markets.

In conclusion, we expect to see an acceleration in investments in the LNG-to-power asset class in Indonesia and more broadly in South East Asia, driven by an ongoing shift in energy policies, a renewed competitiveness of natural gas as a fuel and a keen interest by both large oil & gas companies and traditional power developers to invest in this asset class. 

Daniel Mallo Head of Natural Resources & Infrastructure, Asia Pacific Societe Generale
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