GREENWASHING OU REEL INVESTISSEMENT DURABLE?

Par Puneet Singh, Head of quantitative research, Asie-Pacifique, Société Générale

L'ESG devient le thème d'investissement dominant de notre époque, mais la collecte et l'interprétation des données requises pour appliquer les principes environnementaux, sociaux et de gouvernance aux portefeuilles restent difficiles. Les technologies émergentes peuvent y contribuer, en permettant aux investisseurs de saisir des informations plus larges et plus opportunes grâce à des technologies telles que le traitement du langage naturel et le machine learning. L'exploitation de sources de données alternatives, telles que les flux d’informations et les images satellites, peut permettre aux investisseurs de prendre des décisions plus éclairées quant aux facteurs ESG.

Les investisseurs se concentrent de plus en plus sur les facteurs ESG des entreprises qu'ils possèdent et financent, ce qui reflète un changement sismique en faveur de l'investissement responsable. Jusqu’en 2020, plus de 2 750 institutions ayant plus de 100 000 milliards de dollars d'actifs sous gestion ont signé les Principes pour l'investissement responsable des Nations unies. Et les fonds ESG ont fait preuve de résistance dans un contexte de volatilité exceptionnelle des marchés l'année dernière, surpassant souvent des indices plus larges.

L'un des principaux facteurs de cette attention croissante portée aux questions ESG a été la décision des bourses et des autorités de cotation de rendre obligatoire la publication des performances ESG des entreprises. Les risques ESG représentent un risque financier important qui, s'il est entièrement divulgué, peut fournir des informations utiles sur l'exposition globale d'une entreprise et son approche de la gestion des risques, même pour les fonds non ESG.

Mais si les investisseurs reconnaissent l'intérêt de surveiller les risques ESG, ils doivent également trouver un équilibre entre ces risques et les performances de leurs fonds. Et un défi majeur pour remplir cette tâche est l'absence d'un système standardisé de classification et de comparaison des performances ESG, ce qui rend difficile l'évaluation des investissements potentiels.

Des données plus fiables aideraient les investisseurs à faire la distinction entre les informations investissables et du « greenwashing ». Non seulement il n'existe pas de normes comptables internationales pour les données ESG, mais il existe peu d'autres critères universellement reconnus. Pour combler ce vide, de nombreux investisseurs ont travaillé au sein de leur organisation pour créer leurs propres méthodologies d'évaluation des qualifications ESG des entreprises.

Trouver les chiffres

Les approches précédentes utilisaient un screening négatif ou positif et des jugements de valeur pour améliorer les décisions d'investissement. Mais à mesure que les approches ESG se généralisent, le besoin de données fiables est de plus en plus pressant. Au milieu de la prolifération des approches, certains principes de base devraient s'appliquer. Pour être utilisables, les données doivent être précises ; les entreprises doivent divulguer les chiffres requis ; et les données doivent idéalement être auditées de manière indépendante pour vérifier leur validité.

À cette fin, un certain nombre d'organismes du secteur travaillent sur des mesures visant à standardiser les données ESG. Le Réseau pour l'écologisation du système financier (NGFS), créé en 2017, compte aujourd'hui 83 membres dans le monde, principalement des banques centrales et des régulateurs. Ces institutions travaillent ensemble pour promouvoir les meilleures pratiques en matière de gestion des risques environnementaux et climatiques. Le CFA Institute a également lancé un projet visant à élaborer un modèle opérationnel qui soutiendra l'investissement durable.

Une partie du défi réside dans l'éventail des phénomènes couverts par les rapports ESG : du suivi de la gestion des risques liés au climat au sein d'une entreprise au contrôle de l’égalité hommes-femmes dans une entreprise. Pour les émetteurs, le fait de savoir ce que les investisseurs recherchent peut contribuer à réduire le coût du capital à l'avenir.

Rechercher des alternatives

D'autres sources de données peuvent cependant aider les investisseurs à obtenir un aperçu plus large et plus opportun des performances ESG d'un émetteur. Les nouvelles technologies offrent une variété de solutions. Par exemple, le traitement automatique du langage naturel (natural language processing ou NLP en anglais) et le machine learning peuvent être utilisés pour analyser les rapports de durabilité afin d'identifier et d'analyser les informations liées aux questions ESG.

Les rapports de développement durable des entreprises sont publiés une fois par an et le texte qu'ils contiennent a tendance à l'emporter sur les données, souvent par une marge considérable. La lecture complète d'un rapport ESG prend beaucoup de temps et sa compréhension sera subjective. Mais le NLP et le machine learning peuvent automatiquement tirer des informations clés du texte en utilisant une méthodologie cohérente basée sur des paramètres adaptés.

Ce processus « amélioré » d'analyse des flux d'informations peut fournir des mesures de sentiment, permettant aux investisseurs d'identifier de manière plus efficace les problèmes critiques potentiels pour l'atténuation des risques ou même l'exclusion des investissements ; de même, la même analyse pourrait potentiellement identifier de nouveaux projets ou des développements matériels d'une entreprise, ce qui améliorera potentiellement ses notes ESG sur le radar des investisseurs. Grâce aux renseignements recueillis, les investisseurs peuvent parfois déjà agir avant l'annonce d'une entreprise.

Acheter ou construire

Il convient de noter que les entreprises buy-side ont dépensé 1,1 milliard de dollars US en données alternatives en 2019 et 1,7 milliard de dollars US en 2020. Lorsqu'ils décident comment exploiter ce potentiel, les acteurs du marché sont confrontés à un choix « développer ou acheter » : alors que les régulateurs et les vendeurs travaillent encore sur les paramètres à utiliser, les investisseurs et les intermédiaires créent leurs propres systèmes.

La double crise du changement climatique et la pandémie de Covid-19 ont rendu encore plus urgent le rôle que la finance peut jouer pour assurer un avenir plus durable. La capacité des marchés à canaliser les capitaux pour faire face au changement climatique et à d'autres besoins urgents dépend d'informations de grande qualité, ce qui fait des données alternatives un outil d'investissement potentiellement indispensable pour l'avenir.

(Cet article a été initialement publié par The Asset)